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供需两弱,螺纹钢价格或进一步震荡下行

钢圈说事 2020-09-09 14:36:52


年初国内基建预算大幅削减,4月又迎来了房地产投资下滑和PPP项目的清理,预示着未来钢市下游需求将由强转弱。目前环保限产对钢材产量的限制作用十分有限,供强需弱的局面仍将持续。由于当前较大的螺纹钢社会库存基数,预计库存消耗将随雨季的到来有所放缓,螺纹钢上涨受限,下行仍有空间。


下游需求看悲观预期重燃


一方面市场对房地产投资下滑有一定担忧。1—4月房地产投资增速超过10%,但存在土地购置费后延的虚胖因素,扣除土地购置费的实际投资增速已经是负增长。影响房地产投资的最关键因素是资金来源,房地产开发资金来源增速持续下降至2.1%。另一方面,基建投资如市场普遍预期下滑,受到资金约束,预计基建投资全年增速仍然会下滑。



根据财政部消息,全国各地开展了PPP项目集中清理工作。截至4月23日,各地累计清理退库项目投资额达1.8万亿元;上报整改项目投资额达3.1万亿元。预计螺纹钢下游需求将大幅削减,长远来看,也会压制钢价上涨。

 

高利润驱动高生产


自国家严厉查处“地条钢”以来,钢厂盈利能力已经有了明显的提高,加大生产力度、以量取胜无疑是钢厂抢占“改革红利”的最佳选择。统计数据显示,2018年1月以来,国内盈利钢厂占比长时间维持在85.28%左右。截至5月18日,该数值虽相较于年初小幅下滑,但与钢价持续低迷的3月下旬相比,已经有所回升,连续两个月保持在84.66%。


成本对钢价支撑有限


5月份全国焦炭价格完成五轮上涨,铁矿石价格弱势震荡,在市场钢价下跌的影响下,钢企盈利水平相应收窄。短期内焦炭行情延续旺盛,后期需求将有所放缓,港口矿石库存处理历史相对高位,短流程钢企利润偏低将压缩废钢需求,钢坯库存偏紧价格维持震荡,后期来看,原料成本继续上涨势头将会减弱,成本对钢价支撑力度有限。

 


库存基数消化困难


2018年春节至今,螺纹钢社会库存仍是万众瞩目的焦点。有消息称,螺纹钢终端需求回升,社会库存消化速率提升。但从目前的库存基数来看,库存总量仍然远超往年,螺纹钢去库存效果并不理想。截至5月24日,螺纹钢社会库存已下降至565.88万吨,但仍高于2017年同期将近40%。螺纹钢去库存仍任重而道远,库存消化减速更是雪上加霜。如今钢厂部分高炉产能复产与电炉投产,即使在环保限产反复的环境下,螺纹钢减产的概率也不大。钢厂利润较高,价格下调的空间较大,钢厂出货对贸易商去库存仍具有挤出效应。

 

综上,5月份终端用户采购总体需求尚可,部分钢企生产因环保受限,社会现货库存连续11周下降,但多数商家考虑钢价涨后获利套现,房地产投资增速环比下滑、高温多雨不利户外施工以及中美贸易摩擦不确定性等,5月份国内钢价出现连续下跌,也让未来钢价风险得到一定释放。基于此,国内钢价基本面总体可以,梅雨季节到来雨水偏多,预计6月份中上旬沪市优质品螺纹钢代表规格价格震荡调整为主;后随着中下旬年中资金面偏紧,各地社会库存积压反转增多,预计短期内钢材仍有下行空间。


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