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采暖季供需情况点评——低库存下,价利双升,短期继续看反弹

股市祺谈 2020-07-07 12:47:25

● 需求端脉冲式释放叠加供给端限产,库存下降。上周钢材社会库存环比下降5.79%,连续7周下降,其中长材下降8.43%。我们认为当前库存的下降更多来自于需求端短期的脉冲式释放,一是今年由于北京重要会议所带来的部分下游需求的延后,二是进入采暖季需求端提前的采购。供给端,京津冀地区严格执行限产,其中唐山的高炉产能利用率下降至40%,上周京津冀地区五大钢材样本钢厂实际产量较9月底下降了27.1%(螺纹-40.92%、线材-28.33%、中厚-32.24%、热卷-18.14%、冷轧-33.22%),但从全国范围看供给的下降相对有限,上周全国五大钢材样本钢厂实际产量较9月底仅下降了6.9%(螺纹-8.46%、线材-3.67%、中厚-6.48%、热卷-6.09%、冷轧-10.01%)。这也一定程度印证了我们此前“废钢使用比例提升,采暖季限产幅度或不及预期”的观点。
● 低库存下,价利双升。在目前低库存下,钢价持续上涨,以螺纹为例,目前全国螺纹均价达到4567元/吨,创下5年以来的新高,虽然原料端也有所反弹,但螺纹的模拟吨钢毛利仍达到约1300元,较9月底高出395元,创下10年新高。我们预计今年四季度盈利能力大概率不会比三季度差。
● 投资策略:钢材库存持续下降,短期继续看反弹。1)当前库存持续下降,低库存下钢价易涨难跌,且目前期货近月合约贴水较大。2)上周原料端开始反弹,但在钢价上涨的背景下吨钢毛利创新高,4季度钢厂盈利大概率继续改善。3)对于明年钢铁钢业下游需求的悲观预期已经反应在股价中,短期看不到新的利空。4)白酒和家电等抱团型白马股大幅回调,撤出来的资金有配置需求,而当前钢铁板块的基本面,估值,预期都有很大的比较优势。推荐具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光,同时关注凌钢股份。


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